Risco fiscal: como as contas públicas podem influenciar dólar, juros e Bolsa?

Uma notícia sobre gastos públicos pode mudar a direção do dólar, dos juros futuros e da bolsa, mesmo sem alterar imediatamente a economia real. Para quem opera no mercado, a dificuldade está em identificar quando a desconfiança sobre as contas do governo começa a influenciar os preços.

No centro dessa leitura está uma variável acompanhada de perto pelos investidores: a trajetória da dívida pública brasileira.

A dívida no preçoQuanto maior a dívida, maior o risco percebido pelos investidores. Mais do que um número isolado, o que pesa na percepção dos agentes é a perspectiva para os próximos anos.

Assim, o movimento da dívida passa a ser observado como um sinal da capacidade de o governo manter suas contas sob controle. “Porém, a trajetória da dívida é o que preocupa o mercado, pois segue em uma crescente”, observa.

Esse receio chega ao preço dos ativos pela remuneração exigida por quem financia o governo. Na avaliação do economista, a deterioração fiscal tende a tornar os investidores mais exigentes na compra de títulos públicos.

A cautela também pode afetar o câmbio e as expectativas de juros. Perretti associa esse movimento à busca por proteção.

A reação dos preços não depende apenas de mudanças já concretizadas nas contas públicas. A maneira como os investidores projetam o endividamento também interfere em suas decisões, o que torna a leitura das expectativas especialmente relevante.

Por outro lado, um sinal de estabilização fiscal poderia alterar essa disposição antes mesmo de uma melhora efetiva nos indicadores. Nesse cenário, a expectativa de controle da dívida passaria a influenciar a confiança dos agentes.

Por isso, a curva de juros futuros é uma referência para acompanhar o risco fiscal antes de seus desdobramentos.

Entretanto, antecipar cenários não significa acertar a intensidade do risco. Perretti admite que os preços podem refletir uma deterioração maior do que aquela verificada no presente, dependendo da expectativa para o endividamento.

Além do pregão, Perretti recomenda acompanhar duas medidas de dívida em relação ao PIB. Esses indicadores ajudam a dimensionar o endividamento brasileiro.

Se o governo gasta mais do que arrecada, o ajuste se torna uma preocupação para os investidores. Perretti identifica duas formas de enfrentar essa diferença. As escolhas fiscais podem afetar a atividade econômica, mesmo quando buscam equilibrar as contas.

A alta de impostos, entretanto, também pode afetar preços e consumo.

Em relação a 2027, Perretti atribui parte da pressão sobre o orçamento a despesas do período eleitoral que, segundo ele, não estavam previstas. A LOA (Lei Orçamentária Anual) foi enviada para o Congresso antes da eleição em 31 de agosto, porém não foi fechada e segue em tramitação.

Alta do dólar pode pressionar preços dos alimentos.

O orçamento de 2027, na avaliação de Perretti, exigirá decisões para compensar os gastos que ele atribui ao período eleitoral.

A pressão dos juros alcança também o crédito, com a inadimplência influenciando o comportamento dos bancos, segundo Perretti.

Para reduzir essas pressões, o economista defende o controle dos gastos públicos com um ajuste concentrado na estrutura do Estado.

Para quem acompanha o mercado financeiro, 2027 exigirá atenção redobrada aos sinais da economia brasileira. Mais do que observar decisões isoladas do governo, será necessário avaliar como a trajetória da dívida, os juros e a inflação poderão influenciar as expectativas dos investidores.

Entretanto, os riscos para dólar, juros e bolsa não estarão restritos às contas públicas brasileiras. O comportamento do petróleo no mercado internacional e a trajetória dos juros nos Estados Unidos também entrarão nessa equação.

Para Perretti, acompanhar apenas os indicadores domésticos pode deixar parte desse cenário fora do radar. “Então, eu separaria em dois blocos. O cenário interno e o cenário externo seriam os principais fatores para a gente acompanhar”, conclui.